M1:M2, en la curva de los Futuros del VIX es una métrica crítica para los traders de volatilidad. Sin embargo, no está exento de desventajas. De hecho, su valor en bruto puede ser engañoso, especialmente cerca del vencimiento, donde es habitual que se experimenten saltos en el nivel de contango cuando lo único que ha sucedido es el paso de un día natural.
De este modo, un ajuste que tenga en cuenta los días hasta el vencimiento y la proporción de uso de cada futuro es esencial para normalizar este valor y obtener señales más fiables.
En esta publicación vamos a ver cómo ajustes el Term Structure de los Futuros del VIX, en concreto de la relación M1:M2, cuyo autor es Brent Osachoff, de Volatility Trading Strategies,
Fórmula del M1:M2 Ajustado
M1 Ajustado = M2 – ( (M2 – M1) * (days * future roll) )
M2 Adjustado =M3 – ( (M3 – M2) * (days * future roll) )
M1:M2 Ajustado = (M2 ajustado – M1 ajustado) / M1 ajustado
donde days es el número de días hasta el vencimiento y future roll es el desplazamiento que se produce cada día entre los contratos M1 y M2.
Este ajuste suaviza las fluctuaciones y proporciona una lectura más precisa. Los cambios abruptos en el contango alrededor del vencimiento pueden afectar estrategias de volatilidad. El método de ajuste ofrece un enfoque más realista al esquivar los saltos que pueden surgir tras el vencimiento de un contrato de futuros del VIX.
Echa un vistazo a la siguiente imagen, donde se ofrece una comparativa entre M1:M2 en crudo y M1:M2 ajustado. Fíjate como la línea azul es más volátil que su contraparte.
M1:M2 vs M1:M2 Ajustado
En esta imagen te estoy mostrando los valores en crudo, pero como quant traders de volatilidad, suele resulta más eficaz centrarse en los rangos percentiles.
Por último, es fundamental entender que estos saltos en el contango que vemos en M1:M2 sin ajustar no afecta a los precios de los ETP de volatilidad que operan en M1 y M2, que son la mayoría: XX, UVXY, UVIX, SVXY o SVIX. Estos productos ya lo ajustan a su manera.